一、银行理财半年报发布，有哪些关注点？

关注点1-规模：存续理财产品规模继续净减少。

(资料图)

1）整体规模上，截至2023 年6 月末理财产品存续余额25.34 万亿元，较年初减少2.3 万亿（-8.36%）。

2）分类别来看，银行理财产品仍以固定收益类为主，存续余额24.11 万亿元，较年初减少7.73%，占比较年初提升0.65pc 至95.15%，混合、权益占比进一步减小，仅为4.38%、0.31%。

3）按照运作模式分类看，开放式产品存续规模达20.26 万亿元，占比79.95%，较年初下降3.34pc；其中现金管理类产品规模净减少至7.21 万亿元，较年初继续下降17.69%。

关注点2-收益率回升：随着年初以来理财产品净值恢复，2023 年各月理财产品平均收益率为3.39%，较2022 全年的2.09%有所提升。上半年理财产品累计为投资者创造收益3310 亿元，银行机构、理财公司创造收益分别占比25.26%、74.74%。

关注点3-理财转型：净值化比例近96%。净值产品存续规模24.3 万亿元，占比达到95.94%，较年初提高0.47pc。

关注点4-投向：现金及银行存款占比提升明显。标准化资产中，债券、同业存单和现金及银行存款合计占比82%。具体来看，当前债券+同业存单（占比58.3%）较年初下降5.4pc，但仍为主要投资方向，其中信用债占比47.7%；同业存单占比10.6%。现金及银行存款占比较年初大幅提升6.2pc 至23.7%，或与资本市场波动，风险偏好下降有关。非标资产占比6.68%，较年初提升0.20pc，；权益类占比提升0.11pc 至3.25%，公募基金占比提升0.5pc 至3.2%。

关注点5-投资者：理财投资者数量突破1 亿，风险偏好分化更明显。6 月末持有理财产品投资者数量达1.04 亿人，其中个人投资者占比99.08%，半年新增近680万。偏好方面：风险偏好为一级（保守型）和偏好为五级（进取型）的个人投资者占比分别较年初提升1.32pc、0.32pc，而中间各风险等级投资者占比均在减少。

关注点6-竞争格局：理财子公司优势明显，代销覆盖面持续扩大。

1）理财子公司市占率稳步提升：截止6 月底，已有31 家理财公司获批筹建，包括26 家商业银行理财子公司和5 家外方控股的合资理财公司，其中30 家有存续理财产品20.67 万亿，占理财市场比例81.5%，较年初继续提升1.1pc。

2）合作代销的模式正越来越普遍：不少中小行有客户但产品能力欠佳，代销理财或成为不错的选择，也能给客户更好地投资体验。2023 年上半年理财公司产品由母行代销的比例继续下降，6 月单月占比已下降至76%左右，有417 家机构代销了理财公司发行的产品，较年初增加了89 家。

关注点7-养老理财稳步发展：个人养老金理财行业平台已于2022 年11 月5 日上线，截止6 月末共有4 家理财公司发行18 只个人养老金理财产品，销售规模达到7.79 亿元。

二、ABS 高频数据跟踪6 月零售资产质量：延续改善态势。

我们统计了2021 年以来发行的、当前仍处存续期的2 款消费贷ABS 产品（招商银行、平安银行各1 款），以跟踪近期银行零售贷款的资产质量走势，发现：

A、当期违约率继续回落。2023 年6 月末，2 款产品合计当期违约率0.21%，较5月继续下降0.03pc，保持2022 年3 月以来最低水平。

B、逾期率增幅略有提高。2023 年6 月末，2 款产品整体的逾期率环比提升0.16pc至4.87%，增幅环比略有提高（5 月增幅为0.10pc）。

C、结构上看，2 款ABS 产品逾期90 天以内贷款占比较5 月下降0.02pc 至1.09%，继续创2022 年初以来新低。逾期90 天以上贷款占比则较5 月上升0.18pc 至3.77%，提升幅度也较上月有所下降（5 月环比+0.20pc）。

注：相比于银行报表资产质量，ABS 资产池由于没有新增资产、也没有核销，到期未逾期的资产会从资产池中退出，但逾期的资产最终会留在资产池中，因此相比于逾期率的绝对值，逾期率的增长幅度、当期违约率的变动更重要。

整体来看，6 月零售资产质量数据继续改善，全年来看，一季度预计是零售不良生成的高峰，后续季度上市银行零售端资产质量压力有望逐步减轻。

三、重点数据跟踪

权益市场跟踪：

1）交易量：本周股票日均成交额9570.12 亿元，环比上周增加1304.23 亿元。

2）两融：余额1.59 万亿元，较上周增加0.97%。

3）基金发行：本周非货币基金发行份额144.18 亿，环比上周减少92.55 亿。8 月以来共计发行133.24 亿，同比减少14.52 亿。其中股票型19.01 亿，同比减少19.55 亿；混合型14.88 亿，同比减少70.51 亿。

利率市场跟踪：

1）同业存单：A、量：根据Wind 数据，本周同业存单发行规模为3834.80 亿元，环比上周减少1872.10 亿元；当前同业存单余额14.39 万亿元，相比7 月末减少3130.90 亿元；B、价：本周同业存单发行利率为2.16%，环比上周减少7bps；8月至今发行利率为2.17%，较7 月减少5bps。

2）票据利率：本周半年国有大行+股份行转贴现平均利率为1.21%，环比上周增加1bp，8 月平均利率为1.25%，环比7 月减少7bps。本周半年城商行银票转贴现平均利率为1.34%，环比上周增加1bp，8 月平均利率为1.39%，环比7 月减少6bps。

3）10 年期国债收益率：本周10 年期国债收益率平均为2.65%，环比上周增加1bp。

4）地方政府专项债发行规模：本周新发行专项债1302.18 亿，环比上周增加587.85亿，年初以来累计发行2.70 万亿。

风险提示：房企风险集中爆发；消费复苏不及预期；资本市场改革政策推进不及预期。